10月21日，寧德時(shí)代發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)。今年第三季度，寧德時(shí)代營業(yè)收入973.69億元，同比大增232.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤94.23億元，同比增長188.42%。今年前三季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營收2103.40億元，同比增長186.72%；凈利潤175.92億元，同比增長126.95%；其中，前三季度凈利潤已超2021年全年凈利，2021年寧德時(shí)代凈利為159億元。

寧德時(shí)代董事會(huì)秘書兼副總經(jīng)理蔣理在投資者電話會(huì)議中表示，盡管與大部分動(dòng)力電池客戶協(xié)商確定了價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，但毛利率還受原材料價(jià)格、產(chǎn)能利用率等因素影響；展望四季度，目前業(yè)內(nèi)發(fā)展趨勢良好，若原材料價(jià)格、產(chǎn)能利用率等因素未發(fā)生不利變化，預(yù)計(jì)四季度毛利率會(huì)環(huán)比三季度進(jìn)一步改善。

業(yè)績超預(yù)期，儲能毛利率已恢復(fù)至兩位數(shù)水平

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對于業(yè)績增長的原因，寧德時(shí)代曾在業(yè)績預(yù)告中表示，隨著國內(nèi)外新能源行業(yè)快速發(fā)展，寧德時(shí)代的產(chǎn)銷量明顯提升，在推動(dòng)全球市場地位持續(xù)領(lǐng)先的同時(shí)，寧德時(shí)代也實(shí)現(xiàn)了盈利規(guī)模的快速增長。SNE數(shù)據(jù)顯示，1-8月，寧德時(shí)代累計(jì)裝機(jī)量達(dá)102.2GWh，超過2021年全年96.7GWh，全球市占率為35.5%。其中，8月份，寧德時(shí)代全球市占率為39.3%，比年初提升6.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)單月歷史新高。

寧德時(shí)代三季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）。圖/三季度報(bào)截圖

綜合寧德時(shí)代歷史季度報(bào)來看，第三季度的營收和凈利潤也創(chuàng)下寧德時(shí)代最高的單季營收和凈利潤水平。多家證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，寧德時(shí)代第三季度業(yè)績超預(yù)期，盈利修復(fù)顯著。東吳證券電新首席分析師曾朵紅表示 ，寧德時(shí)代三季報(bào)預(yù)報(bào)業(yè)績超市場此前普遍超80億的預(yù)期，因此上修寧德時(shí)代2022年至2024年業(yè)績預(yù)期至302億元、483億元、655億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為711元。據(jù)悉此前2022年至2024年業(yè)績預(yù)期為280億元、480億元、652億元。

國金證券分析稱，寧德時(shí)代業(yè)績超預(yù)期主要系電池業(yè)務(wù)量利提升；此外，隨著原材料成本持續(xù)下降、電池整體價(jià)格傳導(dǎo)持續(xù)推進(jìn)等，寧德時(shí)代盈利能力預(yù)計(jì)持續(xù)改善。

寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年前三季度，寧德時(shí)代動(dòng)力電池和儲能業(yè)務(wù)快速發(fā)展；今年以來全球儲能市場增長明顯提速，公司儲能業(yè)務(wù)起量。蔣理在投資者電話會(huì)議中表示，三季度儲能毛利率已恢復(fù)至兩位數(shù)水平，新落地項(xiàng)目毛利率有所改善；大儲能和戶儲業(yè)務(wù)的需求旺盛，均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

今年三季度，寧德時(shí)代儲能方面布局加速。9月寧德時(shí)代與陽光電源簽署戰(zhàn)略合作，雙方進(jìn)一步深化在儲能等新能源領(lǐng)域的合作；9月21日，寧德時(shí)代與美國儲能技術(shù)平臺和解決方案供應(yīng)商FlexGen達(dá)成合作，將在3年時(shí)間內(nèi)為其供應(yīng)10GWh的儲能產(chǎn)品；10月18日，寧德時(shí)代宣布將為美國Gemini光伏加儲能項(xiàng)目獨(dú)家供應(yīng)電池。

東吳證券曾分析稱，儲能需求開始爆發(fā)，預(yù)計(jì)寧德時(shí)代2022年儲能有望達(dá)到50GWh。信達(dá)證券也曾分析稱，隨著儲能業(yè)務(wù)的增長，有望提升寧德時(shí)代整體的盈利能力。

另外，值得一提的是，寧德時(shí)代前三季度研發(fā)投入為106億元，同比增長130%。

上游原材料漲價(jià)仍承壓，預(yù)計(jì)四季度毛利率進(jìn)一步改善

寧德時(shí)代第三季度財(cái)報(bào)顯示，三季度綜合毛利率為19.3%，較上半年的18.7%繼續(xù)提升。光大證券研報(bào)指出，今年三季度，動(dòng)力電池原材料價(jià)格相比二季度處于下行區(qū)間，帶動(dòng)電池廠成本端壓力緩解，同時(shí)寧德時(shí)代三季度順價(jià)進(jìn)一步落地，促使利潤率好轉(zhuǎn)。在此前9月召開的投資者電話會(huì)議中，寧德時(shí)代曾表示，今年三季度由于動(dòng)力電池系統(tǒng)價(jià)格調(diào)整到位、產(chǎn)能利用率提升及降本措施推進(jìn)落地，將使得動(dòng)力電池板塊毛利率較上半年略有改善。

但分季度來看，寧德時(shí)代前三季度綜合毛利率分別為14.48%、21.85%、19.3%；整體凈利率分別為4.06%、11.97%、10.23%；對比來看，第三季度寧德時(shí)代綜合毛利率、凈利率分別下滑2.55個(gè)百分點(diǎn)、1.74個(gè)百分點(diǎn)。對于三季度綜合毛利率環(huán)比下滑，蔣理在投資者電話會(huì)議中表示因?yàn)槎径劝徊糠种暗膬r(jià)格追溯調(diào)整的影響，二季度毛利率和三季度不直接可比。

另外，原材料價(jià)格上漲仍有影響。今年前三季度寧德時(shí)代的營業(yè)成本為17048.09億元，同比激增220.58%。對此，寧德時(shí)代方面表示，隨銷售增長相應(yīng)增加；部分上游原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加。

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，10月21日電池級碳酸鋰價(jià)格均價(jià)報(bào)54.25萬元/噸，續(xù)創(chuàng)歷史新高。對于碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)，蔣理在投資者電話會(huì)議中談到，短期碳酸鋰價(jià)格受供需錯(cuò)配影響有所波動(dòng)，預(yù)計(jì)明年隨著供給端鋰礦開發(fā)產(chǎn)能投產(chǎn)，供需情況會(huì)有所緩解；同時(shí)他表示，寧德時(shí)代已打造具有競爭力的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)，包括但不限于長協(xié)、投資、自制、回收，以此來應(yīng)對上游原材料成本波動(dòng)。

寧德時(shí)代利潤表主要數(shù)據(jù)（單位：萬元）。圖/三季度報(bào)截圖

另外，寧德時(shí)代也面臨著車企逐漸“疏遠(yuǎn)”的隱患。2022年以來吉利、蔚來、廣汽等眾多車企先后宣布，投建屬于自己的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)也有部分車企增加動(dòng)力電池企業(yè)二供三供。招銀國際證券研究部經(jīng)理白毅陽認(rèn)為，經(jīng)過過去一年的產(chǎn)業(yè)鏈擾動(dòng)，車廠為了供應(yīng)鏈安全在逐步開始二供三供，但并不會(huì)影響到寧德時(shí)代行業(yè)地位。

在10月21日的投資者電話會(huì)議中，蔣理提到當(dāng)前行業(yè)需求持續(xù)增長、公司產(chǎn)能利用率比較飽和，疊加明年補(bǔ)貼退坡對今年年底需求的潛在拉動(dòng)，四季度銷量可能環(huán)比增長，四季度的毛利率預(yù)計(jì)會(huì)環(huán)比三季度進(jìn)一步改善。此外他表示寧德時(shí)代未來在海外市占率的提升趨勢明確。