經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 老盈盈“拖”和“賴(lài)”，這是多位新近離職的前寶能高管人士對(duì)寶能現(xiàn)狀的形容。

【資料圖】

根據(jù)上述接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪人士的介紹，寶能投資集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)基本已經(jīng)全部停擺，供應(yīng)商和金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)、員工工資拖欠嚴(yán)重，供應(yīng)商停止合作，員工流失越來(lái)越多，金融機(jī)構(gòu)也在紛紛采取資產(chǎn)保全的法律手段。

債務(wù)壓頂之下，寶能系的資產(chǎn)由于此前已經(jīng)質(zhì)押多輪的原因，處置變現(xiàn)能力不容樂(lè)觀，而這種“高負(fù)債、高質(zhì)押”又像死循環(huán)一般觸發(fā)了寶能旗下相關(guān)上市公司的被動(dòng)減持。寶能也正在逐漸失去對(duì)旗下上市公司的控制權(quán)。

近一兩周，寶能系旗下上市公司韶能股份 （000601.SZ）、中炬高新（600872.SH）、南玻A（000012.SZ）和寶能的“內(nèi)斗”進(jìn)入白熱化階段。從相關(guān)公告信息可以發(fā)現(xiàn)，寶能集團(tuán)的實(shí)控人姚振華仍然不想放棄對(duì)這些資產(chǎn)的控制。

在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)，上述前寶能高管人士都認(rèn)為，寶能已經(jīng)“不可能再起死回生”，只是時(shí)間長(zhǎng)短問(wèn)題。

當(dāng)然，上述人士亦表示，姚振華本人或許還不這么認(rèn)為，他還在等房地產(chǎn)繼續(xù)回暖的時(shí)機(jī)，一旦行業(yè)回暖了以后，他的資產(chǎn)價(jià)值就會(huì)上升，他就還有翻盤(pán)的機(jī)會(huì)。

“蓋子掀開(kāi)了”

7月26日，深圳市鉅盛華股份有限公司（下稱(chēng)“鉅盛華”）在上交所官網(wǎng)發(fā)布了2021年債券年度報(bào)告。正是這份報(bào)告，直接掀開(kāi)了“寶能‘生死局’”的蓋子。

該份報(bào)告信息顯示：截至2021年末，該公司的有息債務(wù)余額高達(dá)822.91億元；該公司及子公司對(duì)外擔(dān)?？傤~則高達(dá)572.89億元；該公司融資及對(duì)外擔(dān)保等訴訟事項(xiàng)涉訴金額550.02億元；該公司其他應(yīng)收款達(dá)到896.90億元，主要為應(yīng)收關(guān)聯(lián)方及非關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)款項(xiàng)。同時(shí)，該公司2021年度凈利潤(rùn)為-115.23億元，同比減少196.60億元，同比下滑241.61%……

這一系列數(shù)字，可謂“觸目驚心”。

報(bào)告同時(shí)亦明確指出，至報(bào)告出具日，公司償債壓力較大，已出現(xiàn)債務(wù)違約、展期情況，同時(shí)也已出現(xiàn)無(wú)法履行擔(dān)保責(zé)任的情況。至于巨額的其他應(yīng)收款，則是關(guān)聯(lián)方為滿足日常經(jīng)營(yíng)所需而產(chǎn)生的臨時(shí)拆借款，及公司與非關(guān)聯(lián)方形成的往來(lái)款，“考慮到寶能投資集團(tuán)目前存在流動(dòng)性緊張，相關(guān)往來(lái)款未來(lái)或較難回款”。

報(bào)告更是明確指出，寶能投資集團(tuán)已把所持公司股權(quán)絕大部分進(jìn)行了質(zhì)押：截至2021年末，公司控股股東寶能投資集團(tuán)直接持有公司109.89億股，占公司股本的67.40%，其中寶能投資集團(tuán)109.80億股已質(zhì)押，占公司總股本的67.35%，“公司存在控股股東可能發(fā)生不確定變化的風(fēng)險(xiǎn)”。

作為寶能系的核心融資平臺(tái)，鉅盛華在市場(chǎng)上廣為人知。根據(jù)報(bào)告披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)，鉅盛華控股股東為深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司，持有鉅盛華總股本的67.35%，實(shí)際控制人為姚振華。

一位熟悉寶能日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的前寶能高管人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，從2021年6月21日開(kāi)始，正好第一筆的利息付不出，后面也陸陸續(xù)續(xù)就出現(xiàn)問(wèn)題了，這里面拖欠的包括金融機(jī)構(gòu)的貸款、債券還有私募基金的產(chǎn)品等等。而根據(jù)中炬高新1月15日發(fā)布的公告，截至2021年12月末，寶能集團(tuán)有息負(fù)債合計(jì)1918億元，對(duì)外擔(dān)保余額308億元。

上述人士稱(chēng)，寶能系的負(fù)債其實(shí)還包括利息欠款和員工欠薪。利息部分，假設(shè)按照綜合成本的7-8個(gè)點(diǎn)利率來(lái)計(jì)算，大概一年有180億元左右的利息支出；員工的欠薪部分，按照寶能高峰時(shí)期計(jì)算，1個(gè)月員工支付的工資是6個(gè)億（此處不包含其控股的上市公司、前海人壽等持牌機(jī)構(gòu)），這部分的支出一年大概是72個(gè)億，利息和員工欠薪加起來(lái)一年大概就是250個(gè)億。

對(duì)于負(fù)債，寶能多次公開(kāi)表示將加速處置資產(chǎn)償還債務(wù)，但事實(shí)上寶能系的資產(chǎn)幾乎已經(jīng)全部抵押了，甚至有些已經(jīng)經(jīng)過(guò)幾輪質(zhì)押。上述人士稱(chēng)，在評(píng)估的時(shí)候都是在相對(duì)比較樂(lè)觀的情況下押出去的，寶能的坂田科技城項(xiàng)目甚至有6押，這種情況下資產(chǎn)怎么可能還有余值?，F(xiàn)在讓寶能拿出一個(gè)完整沒(méi)有抵押的，甚至二押的資產(chǎn)都不可能有。寶能的資產(chǎn)無(wú)論是股票、股權(quán)還是土地，他一般的操作就把某一個(gè)項(xiàng)目的債權(quán)工程押出去以后，再把股權(quán)再押一次。杠桿已經(jīng)用到極致了。

根據(jù)上述鉅盛華債券年度報(bào)告，截至2021年末，寶能直接持有鉅盛華109.89億股，其中109.80億股已質(zhì)押。此外，寶能系控股上市公司亦大抵如此，例如寶能集團(tuán)控股的中山潤(rùn)田持有中炬高新的1.93億股中，已有1.63億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占比高達(dá)84.78%。

而且，中山潤(rùn)田持有的南玻A股票也是反復(fù)被質(zhì)押。2020年3月，中山潤(rùn)田將持有的南玻A8100萬(wàn)股質(zhì)押，占其所持股份比例為93.50%。同年12月3日，中山潤(rùn)田將這8100萬(wàn)股解除質(zhì)押后再質(zhì)押6765萬(wàn)股，占其所持股份的78.09%。

“自救”和“掙扎”

一位從寶能離職了三四個(gè)月的前寶能高管人士則對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，在寶能2021年出現(xiàn)短暫性流動(dòng)性危機(jī)之后，深圳市政府方面還是給予了一定支持，希望寶能能盡快處理資產(chǎn)、度過(guò)危機(jī)，但姚振華當(dāng)時(shí)處理資產(chǎn)的態(tài)度并不積極。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者了解，寶能曾把廣州的一部分資產(chǎn)出售給了廣州科學(xué)城集團(tuán)，這部分資產(chǎn)包括寶能新能源汽車(chē)集團(tuán)和廣州寶能汽車(chē)的部分股權(quán)、一個(gè)叫“楓下村”的舊改項(xiàng)目以及寶能在廣州黃浦區(qū)的一棟金融大廈，累計(jì)賣(mài)了將近100個(gè)億。“寶能也跟科學(xué)城在談前海人壽的股權(quán)出售，已經(jīng)簽了一個(gè)框架協(xié)議，科學(xué)城給了一部分定金，但是由于一些條件還沒(méi)有談成，目前交易還在膠著中?！?/p>

上述接近姚振華的人士稱(chēng)，除了廣州科學(xué)城之外，幾乎沒(méi)有其余資產(chǎn)成交。

接受記者采訪的前寶能高管人士均認(rèn)為，姚振華不積極處理資產(chǎn)，主要還是因?yàn)樗簧岬?，?duì)于一個(gè)曾經(jīng)擁有那么多的人來(lái)說(shuō)，“不想失去”的心情可以理解。姚振華曾在內(nèi)部說(shuō)過(guò)“誰(shuí)要吃我的肉，我就剁他?！?/p>

但是上述接受采訪的人士均認(rèn)為，流動(dòng)性危機(jī)剛出現(xiàn)的時(shí)候和現(xiàn)在的情況是完全不一樣的，那個(gè)時(shí)候各個(gè)金融機(jī)構(gòu)所動(dòng)用的保全手段還不是那么激烈，大家或許都只覺(jué)得這只是一個(gè)短時(shí)間內(nèi)的小困難而已，相互之間可以協(xié)商。但現(xiàn)在情況不一樣了，整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格都在不斷下降，資產(chǎn)全部抵押了，甚至被法院輪候凍結(jié)多輪，根本就賣(mài)不出錢(qián)來(lái)了。

寶能系的“高負(fù)債、高質(zhì)押”觸發(fā)了被動(dòng)減持，寶能正逐漸失去對(duì)上市公司的控制權(quán)。7月28日，南玻A公告稱(chēng)，托管券商已根據(jù)法院要求，通過(guò)大宗交易的方式，對(duì)南玻A股東中山潤(rùn)田投資有限公司持有的1922.89萬(wàn)股南玻A股票進(jìn)行處置，后續(xù)將繼續(xù)處置中山潤(rùn)田持有的剩余南玻A股票。

早在今年2月21日，中山潤(rùn)田收到深圳市中級(jí)人民法院的執(zhí)行裁定書(shū)，判定執(zhí)行申請(qǐng)人粵財(cái)信托變價(jià)中山潤(rùn)田持有的公司2655萬(wàn)股股份，以清償債務(wù)7.25億元及利息。

4月22日，中山潤(rùn)田又通知中炬高新，粵財(cái)信托將通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式減持中山潤(rùn)田所持公司股份2460萬(wàn)股，占公司總股本比例3.09%；2022年以來(lái)，中炬高新共發(fā)布了5份被動(dòng)減持公告，涉及減持主體都為中山潤(rùn)田。

盡管如此，但種種跡象表明，姚振華仍不想放棄對(duì)上市公司的控制。6月16日至6月17日，深圳中院拍賣(mài)華利通（鉅盛華100%持股）持有的韶能股份約1.42億股，深圳方富實(shí)業(yè)有限公司以13.05億元競(jìng)得，對(duì)應(yīng)約9.22元/股，不過(guò)方富實(shí)業(yè)未交納剩余拍賣(mài)價(jià)款，拍賣(mài)未能成交，方富實(shí)業(yè)也付出了6000萬(wàn)元保證金被沒(méi)收的代價(jià)。

根據(jù)天眼查信息，方富實(shí)業(yè)成立的時(shí)間似有蹊蹺，2021年12月28日才成立，注冊(cè)資本僅100萬(wàn)元，其股東是香港方富集團(tuán)，成立時(shí)間僅比深圳方富早了十幾天，注冊(cè)資本和股東信息全無(wú)。

雖然從股權(quán)關(guān)系上看不出方富和寶能的直接關(guān)系，上述人士則稱(chēng)，方富實(shí)業(yè)非常大可能為寶能系找來(lái)的“自己人”，通過(guò)以金錢(qián)換時(shí)間的方式，阻礙韶能股份第一大股東的變更進(jìn)程。

7月11日，寶能官網(wǎng)突發(fā)公告宣布，旗下公司前海人壽召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)、董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議，決議免去沈成方的公司董事、總經(jīng)理職務(wù)，免去陳琳的公司監(jiān)事職務(wù)?！敖衲昴瓿?，銀保監(jiān)會(huì)已經(jīng)發(fā)文限制姚振華行使股東權(quán)利了，但他還是不惜冒著違抗監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)，召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)以所謂的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的理由把前海人壽的高管給罷免了。姚振華太想贏了，太想翻盤(pán)了，他就想繼續(xù)控制前海人壽?！鄙鲜鼋邮懿稍L的人士稱(chēng)。

走向何方？

在鉅盛華的債券年度報(bào)告中，明確披露稱(chēng)“公司控股股東寶能投資集團(tuán)及實(shí)際控制人姚振華均存在大額訴訟糾紛、被列為被執(zhí)行人等情況”。

同時(shí)，鉅盛華亦列示了“控股股東、實(shí)際控制人所持有的除發(fā)行人股權(quán)外的其他主要資產(chǎn)及其受限情況”：投資性房地產(chǎn)，受限金額達(dá)443.02億元，受限原因?yàn)椤坝糜诠净I資活動(dòng)的抵押”；貨幣資金，受限金額為18.51億元，受限原因?yàn)椤八痉▋鼋Y(jié)、保證金”；交易性金融資產(chǎn)，受限金額為15.22億元，受限原因?yàn)椤坝糜诠净I資活動(dòng)的質(zhì)押”；無(wú)形資產(chǎn)，受限金額為15.32億元，受限原因?yàn)椤坝糜诠净I資活動(dòng)的質(zhì)押”等；合計(jì)受限金額高達(dá)495.09億元。

而在非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)占款和資金拆借方面，在報(bào)告期末，鉅盛華尚未收回的非經(jīng)營(yíng)性往來(lái)占款和資金拆借合計(jì)為726.22億元，“其中控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方占款或資金拆借合計(jì)699.35億元”。

在對(duì)外擔(dān)保方面，在報(bào)告期末，鉅盛華的對(duì)外擔(dān)保的余額為572.89億元，對(duì)外擔(dān)保中“為控股股東、實(shí)際控制人和其他關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保的金額為492.26億元”。

而且，記者亦在上述報(bào)告中綜合相關(guān)債券信息發(fā)現(xiàn)，債券的用途基本都是“全部用于償還有息債務(wù)”或者“臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

從以上這些信息，基本就可以看出寶能集團(tuán)資金鏈的巨大壓力。而根據(jù)記者通過(guò)采訪獲得的信息，目前隨著寶能集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的停擺，經(jīng)營(yíng)性收入也就基本斷流了。

具體來(lái)看，寶能地產(chǎn)方面，很多地方的在建樓盤(pán)都停工了，項(xiàng)目爛尾；新能源車(chē)方面，雖然自稱(chēng)車(chē)型已經(jīng)出來(lái)了，隨時(shí)可以上線做樣車(chē)投入生產(chǎn)，但是由于資金鏈出問(wèn)題，大量拖欠供應(yīng)商的貨款，供應(yīng)商都不和寶能合作了，汽車(chē)生產(chǎn)基地停工了，汽車(chē)4S店也關(guān)停了。此外，寶能還曾一度開(kāi)展過(guò)生鮮和手機(jī)業(yè)務(wù)，但這兩塊業(yè)務(wù)沒(méi)多久便已夭折。

一位曾在寶能內(nèi)部從事生鮮和科技業(yè)務(wù)的人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，寶能生鮮原本是想做成“錢(qián)大媽”零售店的形式，2019年在全國(guó)100多個(gè)城市開(kāi)了1000家店，高峰期的時(shí)候員工將近2-3萬(wàn)人，總共投了幾十個(gè)億下去，從2020年開(kāi)始草草收?qǐng)觯F(xiàn)在全部店都關(guān)掉了。手機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)的時(shí)間更短，當(dāng)時(shí)寶能挖了一個(gè)韓國(guó)三星的團(tuán)隊(duì)，總?cè)藬?shù)高峰時(shí)候可能將近200人，但什么東西也沒(méi)做出來(lái)，現(xiàn)在手機(jī)業(yè)務(wù)應(yīng)該也都沒(méi)人了。

另外，欠薪情況也越來(lái)越嚴(yán)重，員工流失越來(lái)越多。“2021年三四月份就開(kāi)始欠薪，后來(lái)就徹底的欠，這兩個(gè)月迫于一些媒體的壓力，就像擠牙膏似的發(fā)一點(diǎn)，現(xiàn)在的情況就是這個(gè)月也不知道下個(gè)月的工資在哪，反正大家能走的都走了，留著也是沒(méi)事干，迫于外部行情不好不能走的都留在那里努力找工作?！鄙鲜瞿俏恍陆x職的前寶能高管告訴記者。

上述接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪的人士均認(rèn)為，寶能已經(jīng)很難起死回生了，只是時(shí)間長(zhǎng)短的問(wèn)題。

從去年開(kāi)始，全國(guó)多家房企陷入流動(dòng)性危機(jī)，包括與寶能同在深圳的恒大、佳兆業(yè)等房企，政府已經(jīng)介入恒大協(xié)助其進(jìn)行重組，那么寶能會(huì)走向何方？會(huì)走恒大的老路嗎？

“許家印肯定是希望政府介入，因?yàn)樗麑?shí)在是難以翻身了，但是姚振華不是這樣的一個(gè)心態(tài)，他認(rèn)為他是可以翻身的，因?yàn)樗X(jué)得他的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的，他現(xiàn)在采取的策略就是‘以拖代變’，他最終根本的目的就是希望房地產(chǎn)繼續(xù)回暖，一旦回暖了以后，他的資產(chǎn)價(jià)值上升起來(lái)了，他就可以翻身了，他就要拖個(gè)三五年?！币晃幌喈?dāng)熟悉姚振華的前寶能高管向記者表示。