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美國(guó)時(shí)間9月18日，截至美股收盤(pán)，特斯拉股價(jià)下跌3.32%，每股報(bào)價(jià)265.28美元。一夜之間，特斯拉市值蒸發(fā)近290億美元(約合2117億元人民幣)，當(dāng)前市值8419.97億美元。在外界看來(lái)，特斯拉市值下跌背后與高盛下調(diào)其盈利預(yù)期有關(guān)。因擔(dān)憂如果特斯拉繼續(xù)降價(jià)將影響汽車(chē)毛利，高盛下調(diào)特斯拉目標(biāo)價(jià)至275美元。

高盛分析師馬克·德萊尼在一份報(bào)告中提出：“我們認(rèn)為，特斯拉可能會(huì)在2024年繼續(xù)下調(diào)價(jià)格以支持更高的銷(xiāo)量，這將抵消其通過(guò)成本削減帶來(lái)的收益?！?/p>

同時(shí)，來(lái)自金融數(shù)據(jù)供應(yīng)商FactSet的數(shù)據(jù)顯示，分析師一致認(rèn)為特斯拉2023年利潤(rùn)將下降17%至每股3.36美元。德萊尼表示，售價(jià)下降對(duì)汽車(chē)毛利產(chǎn)生影響，由此下調(diào)特斯拉2023年和2024年每股收益的預(yù)期，將2023年特斯拉每股收益預(yù)期從3美元下調(diào)至2.9美元，并將2024年的每股收益預(yù)期從4.25美元下調(diào)至4.15美元。

值得一提的是，由福特、通用和Stellantis與美國(guó)汽車(chē)工人聯(lián)合會(huì)(UAW)在薪資待遇分歧上導(dǎo)致的美國(guó)三大車(chē)企工人罷工已進(jìn)入第四天。有報(bào)道稱(chēng)，此次罷工如果持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，將產(chǎn)生重大影響，相關(guān)零部件企業(yè)也將面臨沒(méi)有需求而受到連帶停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，韋德布什證券公司分析師丹·艾夫斯在一份研究報(bào)告中表示：“如果發(fā)生罷工，美國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量將受影響，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的停產(chǎn)將對(duì)特斯拉有利。”據(jù)了解，相比福特、通用和Stellantis等UAW車(chē)企，特斯拉等非UAW車(chē)企所支付的勞動(dòng)成本更低。而特斯拉CEO埃隆·馬斯克則一直反對(duì)工會(huì)組織，并直言“工會(huì)組織會(huì)拖垮企業(yè)效率”，導(dǎo)致特斯拉與UAW的關(guān)系劍拔弩張。此外，本次美國(guó)三大車(chē)企工人罷工后，馬斯克更以“特斯拉支付給工人的工資更多”的表態(tài)暗諷UAW。

不過(guò)，美國(guó)三大車(chē)企為特斯拉帶來(lái)的利好消息并未在資本市場(chǎng)顯現(xiàn)，反而在多次降價(jià)下，市場(chǎng)對(duì)其盈利能力表示擔(dān)憂。今年以來(lái)，特斯拉多次通過(guò)調(diào)節(jié)價(jià)格方式?jīng)_量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)市場(chǎng)，作為特斯拉主力車(chē)型的Model 3入門(mén)版車(chē)型售價(jià)今年1月起下降14%；二季度Model 3車(chē)型平均價(jià)格約4.56萬(wàn)美元，同比下降20%。同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，特斯拉交付量為46.61萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約83%。對(duì)此，市場(chǎng)層面曾預(yù)測(cè)，特斯拉將交付44.5萬(wàn)輛汽車(chē)。此前，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一年特斯拉的交付增長(zhǎng)率始終低于五成。頻繁的價(jià)格調(diào)整讓特斯拉二季度銷(xiāo)量增長(zhǎng)超八成并拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。

但銷(xiāo)量營(yíng)收增長(zhǎng)下，今年一季度，特斯拉凈利潤(rùn)同比下滑超24%。今年二季度，特斯拉營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為23.99億美元，同比下降3%，環(huán)比下降9.9%。同時(shí)，今年二季度總體毛利率為18.2%，低于分析師預(yù)期的18.8%，為四年以來(lái)最低水平。特斯拉在一份股東報(bào)告中解釋稱(chēng)：“所銷(xiāo)售汽車(chē)的平均價(jià)格降低以及提高內(nèi)部設(shè)計(jì)的4680電池產(chǎn)量的成本高昂等因素，導(dǎo)致二季度利潤(rùn)率下降?！痹谥袊?guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)專(zhuān)家委員會(huì)成員顏景輝看來(lái)，今年初特斯拉便打出降價(jià)牌，在提前為年銷(xiāo)增長(zhǎng)50%目標(biāo)收割銷(xiāo)量的同時(shí)，價(jià)格下探勢(shì)必將影響其盈利能力。

高盛對(duì)于特斯拉可能再次調(diào)整價(jià)格的擔(dān)憂并非空穴來(lái)風(fēng)。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克曾直言：“犧牲車(chē)輛利潤(rùn)率換取更多產(chǎn)量‘說(shuō)得通’，若整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，特斯拉還將繼續(xù)降價(jià)?！蓖瑫r(shí)，馬斯克表示，要用長(zhǎng)期眼光投資特斯拉，要像巴菲特那樣進(jìn)行價(jià)值投資，并預(yù)計(jì)特斯拉價(jià)值有增長(zhǎng)5倍甚至10倍的潛力。

今年9月，特斯拉正式開(kāi)啟新款Model 3預(yù)售，相比老款車(chē)型，新款售價(jià)上調(diào)。高盛方面表示，新款Model 3漲價(jià)僅能部分抵消此前降價(jià)的影響，從而導(dǎo)致特斯拉產(chǎn)品組合的平均售價(jià)下降，影響毛利率。值得一提的是，今年9月1日新款Model 3預(yù)售發(fā)布時(shí)，特斯拉同時(shí)下調(diào)Model S和Model X在中國(guó)市場(chǎng)的售價(jià)。

此外，對(duì)于三季度價(jià)格調(diào)整，德萊尼認(rèn)為：“即使降價(jià)，三季度特斯拉的銷(xiāo)量仍將低于預(yù)期?！辈贿^(guò)，隨著特斯拉推出新款Model 3 Highland并考慮Model S和Model X兩款車(chē)降價(jià)后的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，德萊尼預(yù)計(jì)，四季度特斯拉銷(xiāo)量將出現(xiàn)反彈。“今年特斯拉的交付量預(yù)期將達(dá)184.2萬(wàn)輛。”他表示。

(責(zé)任編輯：柯曉霽)