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8月30日，開源證券發(fā)布張江高科（600895.SH）研報。

營收規(guī)模有所下降，歸母凈利潤同比高增，維持“買入”評級

張江高科發(fā)布 2023 年中期報告，公司營收有所下降，歸母凈利潤高增，租賃業(yè)務保持穩(wěn)健，產業(yè)投資力度持續(xù)提升。我們維持盈利預測，預計公司 2023-2025年歸母凈利潤為 8.60、9.46 和 10.98 億元，對應 2023-2025 年 EPS 為 0.56、0.61、0.71 元，當前股價對應 PE 為 25.8、23.5、20.2 倍，維持“買入”評級。

結轉規(guī)模及收入下降，歸母凈利潤高增

公司半年度實現營業(yè)總收入 5.41 億元，同比下降 59.67%；實現歸母凈利潤 3.92億元，同比增加 1071.61%；實現經營性現金流凈額-14.11 億元，同比下降 48.38%。公司營收下降主要由于期內產業(yè)空間載體開發(fā)銷售減少，歸母凈利潤大增得益于公司轉讓持有的聯(lián)營企業(yè)股權產生的投資收益增加，同時持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產公允價值下降幅度收窄。

招商建設破竹建瓴，土建項目儲量充足

公司上半年引進了 7 家集成電路重點企業(yè)，負責的張江科學城片區(qū)內，資本注冊完成 20.5 億元，實際外資達到 0.56 億美元，新增內資企業(yè) 165 個。公司上半年實現房地產租金收入 5.01 億元，同比增長 29.7%，截至 6 月末出租房地產總面積為 135.04 萬方。公司上半年共有存量在建項目 18 個，涉及總建筑面積約 300 萬平方米。公司計劃在 2023 年內完成的項目有 2 個，完工面積約 32 萬方，其余存量在建項目計劃在未來 3 年內全部完成。

產業(yè)投資騰躍啟航，創(chuàng)新孵化卓有成效

公司上半年實現投資收益 3.27 億元，同比增長 249.32%，主要原因為公司本期轉讓持有的聯(lián)營企業(yè)股權產生的投資收益較同比增加。截至 6 月末，公司累計產業(yè)投資規(guī)模已經達到了 87.13 億元。其中直接投資項目共有 53 個，投資金額達到38.69 億元；同時參與投資的基金有 25 個，認繳出資總額為 48.44 億元，共同撬動了 559.14 億元的資金規(guī)模。已投資的項目在市場上表現出色，南芯科技和慧智微均已在科創(chuàng)板上市。

風險提示：地產行業(yè)銷售下行風險，政策調整導致經營風險，企業(yè)運營風險。