近年來，風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)健的“固收+”基金產(chǎn)品行情火爆。多家公募基金公司火力全開，不斷拓展“固收+”產(chǎn)品。

“固收+”，顧名思義就是以債券等安全性強(qiáng)、流動(dòng)性高的資產(chǎn)為底倉，同時(shí)增加部分權(quán)益資產(chǎn)作為增強(qiáng)，既能獲取固收資產(chǎn)帶來的相對穩(wěn)健收益，平滑凈值波動(dòng)曲線，又能獲得多元化增強(qiáng)收益，具有低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)中求進(jìn)的特征。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，使用“固收+”策略的公募基金產(chǎn)品中，偏債混合型基金達(dá)到389只，資產(chǎn)凈值達(dá)到4364.50億元，近一年來規(guī)模增長近三倍;同樣采取固收增強(qiáng)策略的二級債基，規(guī)模達(dá)到2456.40億元，一年內(nèi)擴(kuò)容近兩倍。

居民理財(cái)?shù)男挛滞?/p>

2018年資管新規(guī)落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品逐步打破剛兌，不得承諾“保本保收益”。但居民的理財(cái)需求依舊洶涌，這就為“固收+”產(chǎn)品發(fā)展提供了沃土。

國壽安?；鸾?jīng)理吳堅(jiān)表示，廣闊的市場前景是“固收+”產(chǎn)品的最大優(yōu)勢，在理財(cái)產(chǎn)品凈值化的背景下，居民理財(cái)資金急需尋找新的出口，而“固收+”產(chǎn)品可以對接之前的銀行理財(cái)產(chǎn)品市場。普通投資者對于低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品需求非常廣闊，“固收+”產(chǎn)品無論在風(fēng)險(xiǎn)控制還是收益率上，都符合居民理財(cái)需求，尤其是中老年群體的理財(cái)需求。這一行業(yè)背景，疊加“股債雙牛”市場行情下“固收+”產(chǎn)品可觀的增強(qiáng)收益表現(xiàn)，讓“固收+”產(chǎn)品一舉成為“香餑餑”。

“固收+”產(chǎn)品長期穩(wěn)健收益的來源，在于“可攻可守”的資產(chǎn)合理配置。國壽安?；鸾^對收益部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理黃力表示，“固收+”產(chǎn)品中的債券部分為組合提供穩(wěn)定的票息回報(bào)，但也并不僅限于安全墊作用。長期來看，債券在投資組合中還有兩大作用，一是可能成為主要收益來源，例如在債券牛市中，債券基金經(jīng)理可以發(fā)起“進(jìn)攻”，主動(dòng)提高風(fēng)險(xiǎn)敞口，獲取超額收益;二是維持股債平衡，當(dāng)股票倉位增加時(shí)，相應(yīng)的就需要調(diào)整債券久期，從而降低組合的波動(dòng)率，維持平滑的增長曲線。

吳堅(jiān)認(rèn)為，基金經(jīng)理主動(dòng)選股的能力，對于增強(qiáng)“固收+”收益非常重要。在市場波動(dòng)加劇的情況下，需要基金經(jīng)理具有很強(qiáng)的精選個(gè)股和主動(dòng)管理能力，優(yōu)化標(biāo)的選擇。

攻守兼?zhèn)?追求穩(wěn)健

對于基金經(jīng)理來說，如何運(yùn)作，才能保證“固收+”產(chǎn)品的收益達(dá)到投資者預(yù)期呢?

黃力和吳堅(jiān)分別闡述了自己的思路。吳堅(jiān)告訴中國證券報(bào)記者，國壽安?；饘⒃?ldquo;固收+”領(lǐng)域持續(xù)深耕，力圖把“固收+”產(chǎn)品打造成公司標(biāo)桿產(chǎn)品，將充分考慮“固收+”產(chǎn)品對風(fēng)險(xiǎn)收益的要求，以絕對收益的標(biāo)準(zhǔn)來挑選個(gè)股。黃力表示，想做確定風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品，在設(shè)定預(yù)期收益目標(biāo)和預(yù)期回撤率的前提下選擇標(biāo)的，因而會(huì)更加謹(jǐn)慎，更加看重投資的勝率。

定位于銀行理財(cái)替代產(chǎn)品，“固收+”產(chǎn)品對于波動(dòng)率的控制要求更高，在嚴(yán)格控制回撤的前提下追求穩(wěn)健收益。對此，黃力表示認(rèn)同。“這也最符合買傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品的客戶群體感受，如果回撤幅度較大，很多客戶都拿不住。”黃力說。

對于“固收+”產(chǎn)品，吳堅(jiān)看好低估值龍頭股的配置價(jià)值。吳堅(jiān)表示，中國制造業(yè)的核心優(yōu)勢在于工程師紅利，目前，一些制造業(yè)龍頭估值處于低位，行業(yè)景氣還在持續(xù)向上，投資此類標(biāo)的能夠獲得長期穩(wěn)健收益。傳統(tǒng)的周期行業(yè)中，還有很多股息率高、估值不貴、治理能力優(yōu)秀的公司，這類標(biāo)的非常適合“固收+”產(chǎn)品。消費(fèi)行業(yè)中，可選消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域也具有投資價(jià)值。此外，還會(huì)考慮大金融板塊，目前，港股中的銀行股處于估值低位，已進(jìn)入長期配置期。

對于債券資產(chǎn)配置，黃力認(rèn)為，結(jié)合估值水平來看，經(jīng)過前段時(shí)間調(diào)整后，債券資產(chǎn)迎來配置良機(jī)。展望明年，市場環(huán)境可能轉(zhuǎn)向緊貨幣、緊信用，信用利差將主動(dòng)修復(fù)，利率債和高等級信用債或迎來投資機(jī)會(huì)。

(記者 張舒琳 張凌之)